Что нас ждет на криптовалютном рынке в 2023 году?

2022 год стал настоящим испытанием огня для криптовалют, результатом которого стали продажи и спады всего рынка. Растущая корреляция с мировым фондовым рынком сделала криптовалюты уязвимыми для макроэкономических факторов, таких как замедление экономической активности, неопределенная геополитическая ситуация и, прежде всего, поворот в денежно-кредитной политике центральных банков. Популярность связанных с криптовалютой технологий децентрализованного финансирования (De-Fi), токенов NFT и смарт-контрактов замедлилась, а ежедневное количество транзакций, обрабатываемых сетью двух крупнейших криптовалют Bitcoin и Ethereum, не показало существенного роста по сравнению с уровнями предыдущего бычьего рынка в 2018 году, поставив знак вопроса над дальнейшим принятием цифровых активов.

Учитывая все еще живой интерес к спекуляциям и возможные катализаторы возобновления интереса к криптовалютной индустрии, ниже мы перечислим факторы, которые могут повлиять на оценку криптовалют в 2023 году.

Что может послужить росту цен криптовалют?

Внутренние факторы

Уровень перепроданности – криптовалютный рынок использует концепцию цикличности по отношению к биткоин-буму и медвежьему рынку. Каждый из предыдущих циклов характеризовался негативными событиями, которые были обусловлены, продажами убыточных майнеров, капитуляцией долгосрочных инвесторов и растущими сомнениями в потенциале всей отрасли. Можно ожидать, что вся негативная информация, которая затронула отрасли в 2022 году, уже отражена в ценах, поэтому более глубокие снижения аналогичного размера могут восприниматься как менее вероятные. Это, в свою очередь, уменьшает короткие позиции, воспринимаемые как все более рискованные, и побуждает инвесторов «охотиться за дырой» рискованно;

Циклы халвинга — криптовалютные инвесторы также используют так называемое халвинг в качестве одного из факторов, влияющих на цену биткоина за счет сокращения его ограниченного предложения. Халвинг — это событие, запрограммированное в коде BTC, которое циклически каждые 4 года или около того уменьшает предложение BTC вдвое и вознаграждение для майнеров. Анализируя предыдущие «циклы халвинга», цена биткоина начала расти примерно за 1 год и 3 месяца до халвинга, что с учетом апреля/мая как реальной даты следующего такого события может благоприятствовать интересу к биткоину с первого квартала 2023-го.

Подробнее о халвинге биткоина читайте в отдельной статье: Халвинг биткоина. Дата, ожидания.

Внешние факторы

Медленное смягчение денежно-кредитной политики — 28 из 31 центрального банка, отслеживаемых аналитиками JP Morgan, повысили процентные ставки в 2022 году. Самый важный и крупный из них, ФРС США, радикально повысила ставки, которые в первом квартале 5 года были уже не такими. В 2023 году они, скорее всего, достигнут 2022%. Со снижением экономической активности, падением инфляции и перспективой ожидаемой рецессии в США аппетит Федеральной резервной системы к дальнейшему повышению ставок или удержанию их на ограничительных уровнях может постепенно снижаться, что приведет Уолл-стрит к «развороту» и связанному с ним отскоку в рискованных активах, таких как криптовалюты или технологические акции.

Другим фактором указывающим на то что ФРС США дальше не так активно повышать процентные ставки является проблема банковской системы США. Один из самых крупных банков США Silicon Valley Bank уже подал на банкротство и причиной тому стала жесткая денежная политика ФРС. После постоянного повышения ставок банки уходили в минус из-за того что держали свои финансы в обесценивающихся ценных бумагах. Это уже заставило влить триллионы новых долларов, чтобы обеспечить помощь банкам США.

Снижение геополитического риска – крупнейшая война в Европе со времен Второй мировой войны, замедлила темпы глобализации и ухудшила настроения инвесторов в 2022 году. Это также вызвало видимую поляризацию западных стран с Россией и, косвенно, с Китаем. Ввиду ослабления российской экономики, основанной на сырье, дополнительно отягощенной их более низкими ценами в 2022 году (нефть, природный газ), продолжающимся участием США и НАТО. Кроме того, американские дипломаты продолжают переговоры с Китаем по кризису в Тайваньском проливе и технологическим санкциям США в отношении Китая. Это показывает, что две страны по-прежнему стремятся к дипломатическому выходу из глубокого кризиса в отношениях.

Что может углубить спад?

Внутренние факторы

Банкротства и крах бирж – в 2022 году мы наблюдали, крах блокчейна Luna/Terra, банкротство криптовалютных фондов и децентрализованных протоколов кредитования, а также одну из крупнейших криптобирж FTX. Если мы станем свидетелями продолжения эффекта домино в 2023-м году, мы можем ожидать продолжения обесценивания биткоина — наряду с массовым исходом инвесторов с криптовалютных бирж, лавинными продажами и растущим объемом так называемых «стейблкоинов». В 2023 году внимание инвесторов будет приковано к крупнейшей криптовалютной бирже Binance, чей аудит Mazars не удовлетворил любопытство инвесторов, несмотря на бесшовную обработку снятия средств и стейблкоинов — в первую очередь Tether и Binance USD. Проблема роста цен на энергоносители может, в свою очередь, удерживать предложение биткоин-майнеров на высоком уровне, рискуя при этом дальнейшими банкротствами майнинговых компаний.

Хотя во время бума 2020 и 2021 годов принятие криптовалют ускорилось, наряду с эйфорией вокруг токенов NFT и децентрализованных финансов, теперь мы видим, что перед лицом медвежьего рынка использование биткоина и других криптовалют в транзакциях снижается (хотя потенциал для принятия в Индии и Нигерии все еще виден). Среднесуточное количество транзакций на блокчейне BTC и ETH составляет около 1 млн по сравнению с 350 млн Mastercard и 150 млн у Visa. Исторически сложилось так, что существовала значительная связь между оценкой биткоина и транзакционной активностью, потому что, подобно случаю публично торгуемых компаний, таких как Visa, Mastercard или PayPal использование биткоина в транзакциях можно рассматривать как одну из основ оценки «короля криптовалют». Хотя число инвесторов, владеющих или торгующих криптовалютами, резко возросло в последние годы, трудно рассматривать это как фундаментальный показатель практического принятия. Это может быть связано, низкими процентными ставками центрального банка и фискальной политикой, краткосрочными тенденциями, популярностью криптовалют как высокоспекулятивных активов и тем фактом, что за последние 12 лет инвесторы, принимающие высокий инвестиционный риск, были особенно вознаграждены, что, естественно, направило внимание инвесторов на риск. Кризис доверия к отрасли означает, что дальнейшее реальное принятие все еще находится под вопросом.

Внешние факторы

ФРС устойчива к развороту — есть ряд факторов, которые могут заставить Федеральную резервную систему не захотеть решительно снижать процентные ставки или в конечном итоге замедлить цикл повышения. Основным риском в этой области является постоянная инфляция, остающаяся значительно выше целевого показателя инфляции (2%), что может убедить ФРС сохранить процентные ставки на ограничительной территории или, по крайней мере, намного выше, чем область 0%, в которой они поддерживались в течение почти 12 лет, стимулируя спрос на рисковые активы. Ряд инвестиционных фондов, BlackRock указывают на инфляционные риски, которые в сочетании с ослаблением экономики и неспасением ФРС финансовых рынков сокращениями могут мотивировать инвесторов уйти в отставку. Факторы, которые могут оказать проинфляционное воздействие, включают сильную экономику и спираль заработной платы, дисбаланс спроса и предложения (цепочки поставок), рост цен на энергоносители и деглобализацию.

Снижение институционального интереса – потому что в 2022 году мы имели дело с очень значительными рыночными изменениями, включая изменение денежно-кредитной политики и глобальный политический кризис. Мы можем ожидать, что взаимные фонды займут более оборонительную позицию и не будут рассматривать интерес к криптовалютной индустрии из-за увеличения макроэкономического риска в 2023 году. В условиях высоких процентных ставок и менее рискованных инструментов, предпочитаемых инвесторами, в 2023 году мы можем стать свидетелями снижения инвестиций в отрасль со стороны венчурных и фондов прямых инвестиций, что, помимо роста оценок, также стимулировало развитие технологий, неразрывно связанных с криптовалютной индустрией. Немаловажную роль может сыграть и дальнейшее развитие концепции виртуальных миров, так называемой Метавселенной, которая, по мнению ряда аналитиков, соотносится с цифровыми активами. В 2022 году его развитие значительно замедлилось из-за ухудшения условий в рекламном секторе, и дальнейшую угрозу может представлять более слабое состояние потребителей, менее готовых тратить на технологические инновации, такие как VR-наборы или AR-очки.